2025年6月，國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布《世界能源投資報(bào)告2025》，這是該期間報(bào)告的第十版，提供了2024年投資情況的全面更新，以及2025年新興形勢(shì)的初步解讀。該報(bào)告為跟蹤能源行業(yè)的資本流動(dòng)提供了一個(gè)全球基準(zhǔn)，并研究了投資者如何評(píng)估燃料和電力供應(yīng)、關(guān)鍵礦產(chǎn)、效率、研發(fā)和能源融資等所有領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。報(bào)告強(qiáng)調(diào)了在近期政策和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及對(duì)能源安全的高度關(guān)注的背景下，當(dāng)前投資形勢(shì)的幾個(gè)關(guān)鍵方面，探討了能源投資的不同驅(qū)動(dòng)因素，并確定了新興趨勢(shì)和優(yōu)先事項(xiàng)。報(bào)告還回顧了過(guò)去十年的能源投資趨勢(shì)，突出了不同能源部門(mén)和地區(qū)的重大里程碑和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。報(bào)告還擴(kuò)大了區(qū)域分析以及對(duì)能源部門(mén)投資來(lái)源和融資來(lái)源的廣泛分析，包括對(duì)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體能源投資中的作用的見(jiàn)解，同時(shí)還將研究清潔能源的投資趨勢(shì)與化石燃料的投資趨勢(shì)進(jìn)行比較，分析能源投資的地理分布。報(bào)告的主要內(nèi)容如下：

一、復(fù)雜的國(guó)際局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇但能源投資再創(chuàng)新高

盡管地緣政治緊張局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，但國(guó)際能源署第十版《世界能源投資》顯示，到2025年，流入能源部門(mén)的資本將增加到3.3萬(wàn)億美元，比2024年實(shí)際增長(zhǎng)2%。可再生能源、核能、電網(wǎng)、儲(chǔ)能、低排放燃料、能效和電氣化領(lǐng)域的投資總額約為2.2萬(wàn)億美元，是石油、天然氣和煤炭領(lǐng)域投資1.1萬(wàn)億美元的兩倍。關(guān)于經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易前景的懸而未決的問(wèn)題意味著，一些投資者對(duì)新項(xiàng)目的批準(zhǔn)采取觀(guān)望態(tài)度，但尚未看到對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目支出的重大影響。

過(guò)去五年中，能源轉(zhuǎn)型支出的快速增長(zhǎng)是由新冠疫情后的復(fù)蘇計(jì)劃啟動(dòng)的，然后由各種經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、工業(yè)和能源安全考慮因素維持，而不僅僅是氣候政策。增加的支出中，約70%來(lái)自化石燃料凈進(jìn)口國(guó)。這主要是由于中國(guó)努力減少對(duì)石油和天然氣進(jìn)口的依賴(lài)，并在新技術(shù)領(lǐng)域發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用；在俄烏沖突以后并因此切斷管道天然氣輸送后，歐洲加快可再生能源支出和提高能效的努力；以及印度太陽(yáng)能支出的回升。另外20%的增長(zhǎng)來(lái)自美國(guó)，其支持政策的部分動(dòng)機(jī)是希望挑戰(zhàn)中國(guó)在新興清潔技術(shù)供應(yīng)鏈中的地位。減排為投資提供了一個(gè)強(qiáng)有力的理由，但往往不是投資于日益成熟和具有成本競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)的主要?jiǎng)恿?/font>。

二、“電力新時(shí)代”催生新投資

“電力時(shí)代”的到來(lái)，以及工業(yè)、制冷、電動(dòng)交通、數(shù)據(jù)中心和人工智能（AI）等領(lǐng)域電力需求的快速增長(zhǎng)，正在塑造投資趨勢(shì)。十年前，對(duì)化石燃料供應(yīng)的投資比發(fā)電、電網(wǎng)和儲(chǔ)能的投資高出30%。今天，這些地位被顛倒了。到2025年，電力行業(yè)的投資將達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，比將石油、天然氣和煤炭推向市場(chǎng)的總投資高出約50%。最終用途電氣化的支出也在增加，這在很大程度上反映了購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)汽車(chē)（EV）與內(nèi)燃機(jī)車(chē)型的額外成本，盡管許多在中國(guó)銷(xiāo)售的電動(dòng)汽車(chē)車(chē)型現(xiàn)在與傳統(tǒng)車(chē)型相比具有先期競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)是汽車(chē)銷(xiāo)售的主要市場(chǎng)。

在太陽(yáng)能光伏的帶動(dòng)下，低排放發(fā)電的支出在過(guò)去五年中幾乎翻了一番。預(yù)計(jì)到2025年，對(duì)太陽(yáng)能的投資（包括公用事業(yè)規(guī)模和屋頂）將達(dá)到4500億美元，使其成為全球投資支出清單中最大的單項(xiàng)。供應(yīng)商之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)和超低成本使得進(jìn)口太陽(yáng)能電池板（通常與電池配套）成為許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體能源投資的重要推動(dòng)力。2025年初，中國(guó)對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的太陽(yáng)能出口超過(guò)了對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口，據(jù)報(bào)道，僅在2024年，巴基斯坦等國(guó)家就進(jìn)口了19吉瓦的太陽(yáng)能（相當(dāng)于該國(guó)并網(wǎng)電力容量的一半左右）。今年，全球用于電力行業(yè)儲(chǔ)能的電池支出將達(dá)到660億美元。

核能投資正在卷土重來(lái)，在過(guò)去五年中增長(zhǎng)了50%，新的燃?xì)獍l(fā)電項(xiàng)目的批準(zhǔn)也在增加。新建和翻新核電站的支出將超過(guò)700億美元，鑒于對(duì)小型模塊化反應(yīng)堆等新技術(shù)的興趣日益濃厚，預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。美國(guó)和中東占天然氣發(fā)電最終投資決策（FID）復(fù)蘇水平的近一半。

快速增長(zhǎng)的用電量和對(duì)電力安全的擔(dān)憂(yōu)，支撐了中國(guó)批準(zhǔn)興建燃煤電廠(chǎng)的浪潮。中國(guó)在2024年批準(zhǔn)了近1億千瓦的新燃煤電廠(chǎng)，印度又批準(zhǔn)了15億千瓦的新燃煤電廠(chǎng)，使全球批準(zhǔn)的燃煤電廠(chǎng)達(dá)到2015年以來(lái)的最高水平。相比之下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2024年首次沒(méi)有新的燃煤電廠(chǎng)汽輪機(jī)訂單。

電網(wǎng)投資正在努力跟上電力需求和可再生能源部署的增長(zhǎng)。目前，全球每年在電網(wǎng)上的投資約為4000億美元，而發(fā)電資產(chǎn)的投資約為1萬(wàn)億美元。在用電量不斷增加的情況下，維持電力安全需要迅速增加電網(wǎng)支出，使其與發(fā)電支出持平。然而，審批程序冗長(zhǎng)、變壓器和電纜供應(yīng)鏈緊張，以及許多公用事業(yè)公司財(cái)務(wù)狀況不佳（尤其是在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體），阻礙了這一進(jìn)程。

在過(guò)去十年中，在電氣化和其他效率改進(jìn)方面的最終用途投資幾乎翻了一番。在強(qiáng)勁的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售、建筑改造和工業(yè)過(guò)程電氣化進(jìn)展的推動(dòng)下，2025年需求側(cè)投資將達(dá)到約8000億美元。建筑開(kāi)工放緩（尤其是在中國(guó)）拉低了建筑行業(yè)的投資，但這被高效電器和冷卻系統(tǒng)預(yù)期銷(xiāo)量上升所抵消。

一些關(guān)鍵清潔技術(shù)的成本已經(jīng)恢復(fù)了強(qiáng)勁的下降趨勢(shì)，而電網(wǎng)材料和油氣行業(yè)的供應(yīng)鏈壓力仍然明顯。國(guó)際能源署的清潔能源設(shè)備價(jià)格指數(shù)在2024年初創(chuàng)下歷史新低，與10年前相比下降了60%，自2022年以來(lái)，中國(guó)的太陽(yáng)能電池板和風(fēng)力渦輪機(jī)價(jià)格分別下降了60%和50%（相比之下，歐洲的風(fēng)力渦輪機(jī)價(jià)格上漲）。但其他領(lǐng)域的通脹壓力更大，尤其是電網(wǎng)材料，由于對(duì)電纜和變壓器的需求不斷增長(zhǎng)，在過(guò)去五年中，電網(wǎng)材料的價(jià)格幾乎翻了一番。到2025年，上游油氣成本將上升約3%。美國(guó)石油和天然氣行業(yè)以及所有大型工程項(xiàng)目的成本壓力，包括對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁征收更高關(guān)稅的影響。

能源投資的地理位置正在發(fā)生變化，這將產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。中國(guó)是全球最大的能源投資國(guó)，其在全球清潔能源投資中的份額已從十年前的四分之一上升到今天的近三分之一。在過(guò)去10年里，美國(guó)在可再生能源和低排放燃料上的支出幾乎翻了一番，但隨著支持政策的縮減，現(xiàn)在的支出將趨于平穩(wěn)。與此同時(shí)，上游石油和天然氣的支出正被中東的大型資源持有者所吸引。由于成本非常低，該地區(qū)在全球上游投資中所占的份額受到控制，但到2025年，該地區(qū)的投資份額將達(dá)到20%，這是有記錄以來(lái)的最高水平，而俄羅斯的限制支出使該地區(qū)的投資份額降至6%左右。

三、發(fā)展中國(guó)家能源支出模式仍然不平衡

支出模式仍然非常不平衡——許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，特別是非洲的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，正在努力為能源基礎(chǔ)設(shè)施籌集資金。貨幣貶值和更高的利率使得獲得和償還債務(wù)變得更加困難：在非洲，到2025年，總債務(wù)償還成本相當(dāng)于總能源投資的85%以上。2025年非洲的能源投資將比2015年減少三分之一，因?yàn)槭秃吞烊粴庵С龅南陆祪H部分被可再生能源投資的增加所抵消。非洲擁有世界20%的人口，卻只占清潔能源投資的2%。

盡管遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)，但印度和巴西的能源投資趨勢(shì)在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)突出。強(qiáng)有力和持續(xù)的政策支持使這些國(guó)家能夠利用低成本的太陽(yáng)能，伴隨著大量的風(fēng)能和生物能源投資，以及巴西大型海上石油資源的開(kāi)發(fā)。印度似乎將提前實(shí)現(xiàn)其2030年非化石能源發(fā)電能力達(dá)到50%的目標(biāo)。東南亞對(duì)新興技術(shù)的部署落后于其他地區(qū)，但該地區(qū)正在清潔能源供應(yīng)鏈中找到一席之地，在太陽(yáng)能制造方面僅次于中國(guó)，而印度尼西亞是世界上最大的鎳生產(chǎn)國(guó)。

發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體日益擴(kuò)大的資金缺口表明，國(guó)際資金來(lái)源將發(fā)揮更大的作用。為新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的清潔能源投資動(dòng)員國(guó)際資金，需要與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展相結(jié)合。國(guó)際公共資金可以成為私人資金的催化劑，占EMDE（不包括中國(guó)）清潔能源投資（每年約320億美元）的7%左右，但這遠(yuǎn)低于發(fā)展中國(guó)家的需求和預(yù)期。

中國(guó)越來(lái)越多的對(duì)外能源投資和官方融資支持將流向清潔能源和清潔技術(shù)制造業(yè)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)一直是能源相關(guān)行業(yè)的主要海外投資者，涉及各種燃料和技術(shù)（2021年以來(lái)新建燃煤電廠(chǎng)除外），以及關(guān)鍵礦產(chǎn)。近年來(lái)，有跡象表明這一重點(diǎn)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。在過(guò)去五年中，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)和電池制造商已宣布投資約800億美元，在印度尼西亞、泰國(guó)、巴西、墨西哥和泰國(guó)等主要市場(chǎng)建立和擴(kuò)大生產(chǎn)設(shè)施。長(zhǎng)期扎根于東南亞的太陽(yáng)能制造商也在重新評(píng)估其海外戰(zhàn)略，并密切關(guān)注中東的機(jī)會(huì)。

四、十年間能源研發(fā)投入TOP20企業(yè)發(fā)生巨大變化

自2015年以來(lái)，按能源研發(fā)預(yù)算排名的前20家公司的構(gòu)成發(fā)生了巨大變化。10年前，該榜單主要由歐美汽車(chē)企業(yè)和油氣企業(yè)占據(jù)，中國(guó)公司只有中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司（China State Grid Company）和中石油（Petrochina）上榜。此外，公司的業(yè)務(wù)類(lèi)型也發(fā)生了變化。2024年，前20名首次包括了一家純電池制造商（中國(guó)公司寧德時(shí)代），以及兩家專(zhuān)注于電動(dòng)汽車(chē)的汽車(chē)制造商（中國(guó)比亞迪和美國(guó)特斯拉）。另外三家尋求將自己定位為電氣化設(shè)備供應(yīng)商的公司也在名單上（電裝，施耐德電氣和羅伯特博世），而僅有的石油和天然氣公司是中國(guó)中石油，中石化和沙特阿美公司。

投資流動(dòng)尚未步入正軌，無(wú)法實(shí)現(xiàn)COP28商定的可再生能源和效率目標(biāo)。可再生能源所需的年度投資仍需翻一番，以實(shí)現(xiàn)到2030年可再生能源裝機(jī)容量增加兩倍的目標(biāo)，同時(shí)增加對(duì)電網(wǎng)、儲(chǔ)能和其他形式的靈活性的支出，以確保安全、經(jīng)濟(jì)地利用這些容量。在未來(lái)五年內(nèi)，能效和電氣化方面的支出需要增加近三倍，才能在本十年末實(shí)現(xiàn)每年4%的能源強(qiáng)度改善。

降低資本成本的努力需要成為第29屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)（COP29）上啟動(dòng)的“巴庫(kù)到貝倫路線(xiàn)圖”的基石，該路線(xiàn)圖旨在到2035年為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的低排放項(xiàng)目籌集至少1.3萬(wàn)億美元的資金。擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的氣候融資需要有針對(duì)性的政策行動(dòng)，以解決阻礙清潔能源投資的各種實(shí)際和感知風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)正在推高這些國(guó)家的融資成本。調(diào)動(dòng)私人資本取決于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行政策改革和建立可預(yù)測(cè)監(jiān)管環(huán)境的能力。國(guó)際公共財(cái)政需要更有針對(duì)性地通過(guò)擔(dān)保和其他增信工具來(lái)管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

自10年前首份《世界能源投資報(bào)告》發(fā)布以來(lái)，能源世界發(fā)生了巨大變化。盡管如此，在第一份報(bào)告中討論的一些趨勢(shì)在2025年版中得到了呼應(yīng)。然后，和現(xiàn)在一樣，報(bào)告分析了價(jià)格壓力對(duì)石油行業(yè)的影響，頁(yè)巖油首當(dāng)其沖。報(bào)告曾指出，中國(guó)超過(guò)美國(guó)成為全球最大的能源投資國(guó)。報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，“向低碳發(fā)電的投資正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變”。對(duì)于能源安全、可持續(xù)性和可負(fù)擔(dān)性而言，充足、及時(shí)的投資需求與以往一樣重要。當(dāng)今的能源決策者正面臨著新的地緣政治緊張局勢(shì)，能源沖擊的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。然而，與2015年相比，他們擁有更廣泛的具有高度競(jìng)爭(zhēng)力的新技術(shù)，并在如何加速這些技術(shù)的部署方面積累了豐富的政策經(jīng)驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1] IEA (2025), World Energy Investment 2025.[EB/OL].(2025-6-29）.https://iea.blob.core.windows.net/assets/1c136349-1c31-4201-9ed7-1a7d532e4306/WorldEnergyInvestment2025.pdf.